Экономические циклы и ориентиры, которые они дают инвесторам и предпринимателям

Экономика в современном мире развивается циклично, когда установившееся равновесие нарушается, начинается формирование пути к более усовершенствованному равновесию. Главный объект изучения нынешней экономики – экономический цикл, подробное рассмотрение которого способствовало бы прогнозированию роста или снижения деловой активности. Хотя точно предугадать цикличность динамики экономики, еще не удавалось никому.

1. Фазы экономического цикла
2. Продолжительность экономических циклов
3. Экономический цикл и капитализм последних 200 лет
4. Экономический цикл исмена его фаз создает возможности.
5. Если понять — в какой фазе сейчас находится экономический цикл, то станет ясно, что сейчас происходит с экономикой
6. Инверсия кривой доходности
7. Снижение ставок ФРС — как индикатор
8. Золото как индикатор
9. Индикатор Баффета
10. Что это понимание дает инвесторам
11. Что это понимание дает предпринимателям

Деловой или экономический цикл

Это этап функционирования экономики, который характеризуется чередованием снижения и возрастания коммерческой деятельности. То есть, это поочередно сменяющиеся этапы подъема и снижения деловой активности в какой-либо стране, некотором регионе, либо в мире.

Колебания деловой активности бывают циклическими и нециклическими. Изменение всех макроэкономических показателей характерно для циклических колебаний, а смена экономической активности захватывает все отрасли экономики.

Нециклическим присуще изменение нескольких экономических показателей, к примеру, увеличение розничных продаж в праздничные дни.

Фазы экономического цикла

Существуют 4 основные фазы экономического цикла, выполняющие свои воссоздательные функции:

РИС. 1 (А — линия экономического роста, В — линия экономических циклов)

Рассмотрим указанные фазы цикла подробнее.

Начальной стадией цикла является кризисный упадок производства (зона III). Для этого периода характерно внезапное снижение показателей и скорости экономического развития. Завершается эта стадия понижением масштабов продуктивности, перевыпуском товаров и их накапливанием в оптовом товарообороте. Снижается ценность товаров, уменьшается уровень занятости и жизни населения. Кредитная платежеспособность в данной фазе цикла также существенно снижается, возрастает нехватка денежных единиц, возрастает уровень социального напряжения.

Стагнация или депрессия (зона IV)– это период, при котором на протяжении длительного времени, без изменений сохраняется самый низкий уровень деловой активности. В большей степени остается уровень безработицы, низких объемов производства и доходов. Остаются стабильно высокие цены, незначительно уменьшается налоговая ставка кредитования. Суть экономического роста состоит в том, что показатели кризиса оказываются в фазе депрессии средствами перехода экономики на следующую ступень – оживления. В депрессивном положении происходит стабилизация количества товаров и цен. Снижение цен стимулирует потребление и спрос. Спад экономики открыл технологичную и техничную несостоятельность базовых активов. Капитал начинает постепенно обновляться и производство понемногу запускает свои механизмы. Важнейшая функция данного периода – подготовка к новому строю экономики, образовавшемуся в итоге кризиса.

Фаза расширения, оживления (Зона I) характеризуется постепенным увеличением производства до прежнего состояния, пополнением капитала. Усовершенствуется оснащение, восстанавливаются накопительные процессы. Также возобновляется общий спрос. Уровень доходов населения и количество рабочих мест растет, повышается ссудный процент. Фаза задержки сменяется развитием экономики.

Подъем экономики (Зона II) наступает, в период ее превосходства над уровнем производства, достигнутым за период предшествующего цикла. Фазе подъема присущ расцвет экономической деятельности, повышение активности инвестиций и предпринимательской деятельности. Растет уровень доходов населения и уровень цен, что сопровождается инфляцией.

На Рис.1 видно, что каждый новый пик выше предыдущего, а, следовательно, экономика постоянно развивается, поскольку, непрерывное движение экономических процессов, стимулируется технологическим прогрессом.

С другой стороны экономические кризисы делают возможным осуществление технологического обновления и структурной перестройки. За счет механизма цен, кризис создает «плодородную почву» для дальнейшего развития производства. Поэтому экономика и технологии прочно взаимосвязаны и взаимозависимы.

Анализ периодов деловых экономических циклов – крайне сложная задача в макроэкономическом прогнозировании, решив которую, откроются новые возможности по сбору и обработке статистических данных и, как следствие, возможность развивать новые методы экономического проектирования и прогнозирования.

Продолжительность экономических циклов

По продолжительности, различают 3 главных типа экономических циклов:

• краткосрочные (Китчина);
• среднесрочные (Жюгляра);
• долгосрочные — (основная теория циклов Кузнеца, также есть теории Кондратьева, Форрестера, Тоффлера).

Краткосрочный экономический цикл Китчина.

Исследовав статистические данные экономической активности Англии и США, британский статистик, бизнесмен Джозеф Китчин, открыл циклы роста экономики. Циклы Китчина являются самыми короткими из экономических циклов, длятся они около 2-3-х лет. Д. Китчин связывал возникновение своих краткосрочных экономических циклов с изменчивостью мировых запасов золота, так как сам имел прямое отношение к золотодобыче. Однако его пояснение не совсем актуально в наши дни, но все же занимает место в экономике. Причины формирования циклов Китчина, с другой стороны, имеют уже немного другое толкование.

Актуальная трактовка циклов Китчина поясняет их возникновение краткосрочными заминками между совершившимся событием и ответным действием на него. В основном, такие задержки обусловлены психологическим (время, необходимое для анализа информации) и техническим (время, необходимое для осуществления заданных решений) факторами.

Смысл возникновения циклов заключается в следующем, что ввиду разницы во времени от периода события и до периода реакции на него, образуется некий дисбаланс. Необходимые нормы применяются уже, когда текущее событие «набрало обороты», и воздействуют такие нормы даже тогда, когда событие, вызвавшее их, теряет свою силу. Образующийся дисбаланс, запускает волны цикла в обратной последовательности.

Среднесрочный экономический цикл Жюгляра

названы именем французского экономиста, статистика Клемана Жугляра. Характерный период длительности волн Жюгляра – 7-11 лет. Собственно, эти циклы представляют собой те же циклы Китчина, но к нему добавляется неустойчивость в уровне капиталовложений.

Следовательно, цикличность Жугляра ограничивается не одними колебаниями, совокупными с задержкой реагирования на уровне производственных решений, но и их неустойчивостью, обусловленной заминкой капиталовложений.

Инвестирование в уставной капитал требует определенного времени, и осуществляется не мгновенно. Также требуется время для начала эксплуатации новых производственных мощностей. Получается, что ко временным задержкам по циклам Китчина, прибавляются дополнительные задержки реализации инвестиционных решений, что, в свою очередь, влечет за собой увеличение вдвое длительности цикла Жюгляра, по сравнению с циклами Китчина.

Экономический цикл — Ритмы Кузнеца

назван в честь его первого теоретика американского экономиста Саймона Кузнеца. Он связывал появление этих ритмов с демографическими процессами и капитальным строительством. Экономические волны Кузнеца продолжаются 15-20 лет. С целью имитации экономических процессов и для сбора статистических сведений, С.Кузнец рассматривал период времени 60 лет. Он смог различить особенную закономерность в образовании отдельных течений экономики. Для более точного выяснения причин циклов, С.Кузнец анализировал следующие показатели:

• демографические;
• инвестиционные в капитальное строительство;
• движение капитала;
• динамику национального дохода и др.

Более точному отслеживанию цикличности способствовали показатели длительных капиталовложений и демографических перемен, которые и стали основой теории С. Кузнеца. В 1930 г. им были открыты циклы, образованные под воздействием миграции рабочей силы и воплощение ее в строительстве. Нынешняя наука рассматривает ритмы Кузнеца в пределах инфраструктурных инвестиционных периодов. Главным их свойством является доминирующее модификации в сфере технологий. С волнами С.Кузнеца нередко сходятся изменения цен на объекты недвижимости и продолжительное повышение цен.

Экономический Цикл Советского ученого Николая Кондратьева

эти циклы, также относят к долгосрочным (45-55 лет):

Циклы Н. Кондратьева

Суть цикличности по теории Кондратьева заключается в отмирании старых благ цивилизации и зарождением новых. Поэтому, циклы Кондратьева можно связать с появлением принципиально новых, перспективных и востребованных человеком технологий.

• В начале каждого очередного цикла, перед зарождением новой восходящей волны, обычно, появляются значительные изобретения, возникают передовые идеи, поражающие воображение и меняющие привычный уклад общественной жизни, быта и хозяйствования.
• В период роста обычно кипят революционные настроения (и не только в политике, но и в науке, культуре, искусстве и других сферах жизнедеятельности). Зачастую этот период сопровождается социальными потрясениями (в том числе политическими пертурбациями, революциями и войнами).
• Нисходящее движение значительно спокойнее, в плане социальных потрясений. Они, обычно , сопровождаются депрессией в различных отраслях.

Экономический цикл Форрестера

объясняются сменой применяемых материалов и источников энергии и составляют 200 лет

Экономический цикл Тоффлера

Длительность цикла 1000 – 2000 лет. Причиной существования цикла является развитие цивилизации.

Экономический цикл и капитализм последних 200 лет

Более двухсот лет, рыночная экономика развивалась со свойственной ей уникальностью. Один из ранних экономических кризисов был зафиксирован в 1825 г. в Англии. В США явления кризиса наблюдались в 1836 г., где еще раз повторились в 1841 г. В очередной раз, спад экономики настиг США в 1847 г., а также наблюдался во Франции, Германии. Кризис 1857 года был самым ранним циклическим спадом в мире. Позднее сжатия экономики наступали в 1873, 1882, 1890 гг.

Наиболее разрушительным спадом был кризис 1900-1901 гг. Он наступил практически единовременно в России и США, и первостепенно ударил по металлургической индустрии. Рынок металлургии США был поражен, затем последовал существенный упадок в текстильной, химической, строительной и машиностроительной областях Европы и Англии. Упадок привел к значительному понижению стоимости продукции данных отраслей.

Масштабный кризис за всю историю, называемый Великой депрессией, пережила экономика в 1929-1933 гг. В западных странах вырос показатель безработицы до 25%, а производительность снизилась на 40-50%.

Далее, экономика не единожды вступала в периоды упадка и подъема, но длительность и свойства циклических колебаний значительно поменялись. Периоды сжатия экономики стали меньше по длительности, а фазы роста производительности – более продолжительными. К примеру, в 1854-1938 гг. в США кризис экономической производительности длился 45% от общего исчисляемого периода времени. И всего 26% календарного времени занимала фаза спада в 1945-1989 гг. Одновременно снизилась и амплитуда неустойчивости в масштабах производства.

Циклический рост экономики по-разному оказывает влияние на отдельные отрасли. Больше всего несут убытки от кризиса те витки экономики, которые выпускают товары длительного использования (мебель, техника, личный транспорт). Все поясняется тем, что в период экономических трудностей, люди в значительной мере предпочитают сберегать денежные средства и откладывают на некоторое время приобретение таких товаров. Уменьшение потребности в высокостоящей продукции, существенно сокращает производительность и занятость в соответственных областях промышленности.

В современной жизни, характер изменения циклов не ограничивается только переменами длительности спадов и подъемов. Сама структура цикла, его производственные задачи также изменяются. И это создает значительную разницу между нынешним циклом и циклом свободной конкуренции.

Экономический цикл и смена его фаз создает возможности.

Краткосрочные и среднесрочные циклы, вполне можно использовать для своей пользы, с целью обогащения! Ведь для одних кризис — это падение уровня жизни, финансовая катастрофа или даже банкротство. А для других — отличная возможность «направить ветер кризиса в свой парус». В определенный момент цикла недвижимость, акции и другие активы дешевеют. Зачастую активы падают значительно ниже своей справедливой стоимости. Следуя «психологии толпы», основная часть инвесторов в панике продают свои активы, хотя, в это время, как раз нужно покупать, или докупать к уже имеющимся, акции надежных крупных компаний, ведь в такой ситуации вы покупаете актив с огромной скидкой. И обеспечиваете себе рост активов и дивидендную доходность на предстоящие несколько лет. Известный миллиардер-инвестор Уоррен Баффет сказал: «покупай когда все продают, продавай когда все покупают», так он и поступает всю жизнь.

Понятно, что для того, чтобы была возможность купить упавшие в цене активы, нужно иметь свободные деньги в нужное время. Поэтому, важно уметь распознавать текущую фазу цикла. И подходить к следующему кризису с запасом денежных средств.

Если понять — в какой фазе сейчас находится экономический цикл, то станет ясно, что сейчас происходит с экономикой

Для того чтобы это распознать есть определенные инструменты и индикаторы:

Инверсия кривой доходности

Одним из самых точных и признанных большинством экономистов является Индикатор инверсии кривой доходности. Дело в том, что исторически, инверсии кривой доходности (уход ниже нуля) предшествовали многим рецессиям в США. Из-за этой исторической проверенной корреляции кривая доходности часто рассматривается как точный прогноз разворота бизнес-цикла (перехода к рецессии)

В чем суть инверсии:

Инверсия кривой доходности может наблюдаться в любых активах. Но принято считать, что именно в облигациях подобное явление становится предвестником финансовой бури, точнее будущей рецессии.

В стабильно функционирующей экономике, имеющей запас прочности, на долговых рынках долгосрочные облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, что напрямую связано с рисками. Так же происходит и в жизни: если вы собираетесь кому-то дать денег в долг на 10 лет, то разумеется, это более рискованно, чем дать в долг на несколько месяцев. Конечно при прочих равных условиях. Это и понятно — за 10 лет может произойти что угодно.

Исходя из вышесказанного, перед кризисом доходность долгосрочных облигаций падает, а краткосрочных, наоборот, растет. Происходит это потому, что инвесторы постепенно начинают уходить из акций и перекладываются в облигации. И разница, сначала, становится минимальной. А когда доходность долгосрочных становятся меньше краткосрочных. происходит инвертирование кривой. Это говорит по сути о том, что большинство крупных инвесторов чувствуют повышение рисков в экономике.

Индикатор — инверсия кривой доходности (10-Летние Казначейские облигации США минус 2-Летние Казначейские облигации США)

На графике мы видим, что Среднесрочный экономический цикл Жюгляра подешел к концу еще несколько лет назад. И мы видим, что в сентябре 2019 кривая опустилась ниже нуля. В этот же момент (сентябрь 2019) ФРС пришла на помощь и начала цикл предоставления ликвидности возобновив сделки РЕПО. А 23 марта 2020 года, Федеральная резервная система США объявила о запуске новой программы QE (печатание денег), тем самым, отсрочив неизбежный кризис на 1-2 года.

Снижение ставок ФРС — как индикатор

Умеренное снижение ключевой ставки ФРС, является инструментом поддержки и оживления экономической активности в реальном секторе, но в долгосрочной перспективе, это кратно увеличивает активность и в финансовом секторе, провоцируя постепенное надувание «финансовых пузырей». Поэтому, долгое удержание ставки на низком уровне повышает риски сдутия этих самых пузырей (пузырь на рынке недвижимости 2007, после чего начался последний мировой экономический кризис). И мы видим, что ставки уже много лет находятся на значениях близких к нулевым. Поднимать ставки они тоже уже не могут, поскольку от ключевой ставки зависит стоимость обслуживания госдолга США, который у них огромный и постоянно растет. Это говорит о том, что ключевая ставка зажата в узкий коридор, и уже не может быть использована как эффективный инструмент регулирования экономических процессов. Все это, опять же сигнализирует о приближении кризисной фазы экономического цикла.

Вертикальные полосы — это активные фазы кризиса всегда сопровождаются существенным снижением ставки.

С марта 2020 года ключевая ставка равняется 0.25 % (декабрь 2020 — пока без изменений)

Золото как индикатор

Третьим индикатором я бы назвал золото. Надо понимать, что золото хоть и растет на протяжении всей своей более, чем 5000 — летней истории, но делает это очень медленно. Это и понятно, ведь золото — не может производить добавленную стоимость, это просто металл, хоть и драгоценный. Однако вместе с тем оно устойчиво и надежно, поэтому, среди инвесторов, заслужило себе звание «защитного актива». Инвесторы начинают увеличивать золото в портфелях когда чувствуют приближение рисков, поэтому, накануне кризиса и на начальных его этапах золото, обычно сильно растет в цене.

На графике видны резкие всплески роста цены золота в 1999 году кризис доткомов. Начавшийся в 2007 году, с банкротства американских ипотечных компаний мировой кризис, подкинул цену золота на невиданную до это го высоту — за 4 года цена золота выросла в 3 раза, почти до 2000 $ за унцию. Затем была коррекция в течение 7-8 лет и новый всплеск перед началом первой волны пандемии. Сейчас, по состоянию на 1 декабря 2020, уже несколько месяцев идет коррекция последнего всплеска, однако основная фаза финансового кризиса еще впереди.

Индикатор Баффета

В 2001 году в статье для Fortune Уоррен Баффет заявил, что отношение суммы стоимости всех акций публичных компаний к валовому национальному продукту, выраженное в процентах, является самым лучшим показателем того, насколько переоценен или недооценен рынок акций.

Несмотря на то, что Баффет говорил про валовый национальный продукт (ВНП), чаще всего в формуле «индикатора Баффета» используют валовый внутренний продукт (ВВП), т.к. они исторически они отличаются всего на примерно на 1%.

Индикатор Баффета = Рыночная капитализация всех акций США / ВВП х 100%

Инвесторы интерпретируют индикатор Баффета следующим образом:

Значение индикатора Баффета, %Что он значит для фондового рынкадо 73%сильно недооценен73 — 94 %немного недооценен94 — 114 %справедливая цена114 — 135 %слегка переоцененсвыше 135 %сильно переоценентекущее значение (2020) 180 %очень сильно переоценен

Исторически этот индикатор колеблется в районе 100%. Его значение опускалось ниже 30% во время Великой Депрессии и ненадолго в 1982 году. Пиковые же значения были перед обвалом фондового рынка (и началом Великой Депресии) в 1929 году и во время бума доткомов в 2000 году. Значение индикатора Баффета на сегодняшний день превышает все его предыдущие значения и является максимальным за всю историю.

Однако, с одной стороны текущее значение индикатора Баффета может говорить о том, что рынок сильно переоценен и скоро будет падать. С другой стороны его значение держится выше 100% уже более восьми лет. Не удивительно что за последние несколько лет были мощнейшие коррекции фондового рынка, каких не было раньше в истории. Но пока, рынок достаточно быстро восстанавливался. В этом 2020 году, ему помогло QE.

Что это понимание дает инвесторам

Чтож, для инвесторов, понимание точки в которой находятся экономические процессы очень важно. Например, если мы понимаем, что рынок сильно переоценен, то это очень полезная информация, и она нам говорит о том, то если мы купим акции сейчас, то вероятнее всего, в течение нескольких месяцев, начнется либо обвал и переход к следующей фазе цикла, либо будет глубокая коррекция на несколько месяцев, что и происходит, например с американским фондовым рынком — c 2018 года было 3 глубоких коррекции длительностью в несколько месяцев. После чего рынку приходили на помощь то оптимизм команды Трампа то очередное QE, но меры стимулирования практически исчерпаны и возможно следующая коррекция положит начало фазе «кризиса»

На всех этих коррекциях, с успехом можно было зарабатывать.

Что это понимание дает предпринимателям

Понимание того, в какой точке цикла находится экономика, может служить предпринимателям определенными ориентирами:

Например, открывать бизнес связанный с продажами или производством, конечно же лучше в фазах оживления и подъема. В фазах кризиса и депрессии лучше открывать бизнес без больших вложений, поскольку риски связанные с потребительским спросом в такие периоды увеличиваются, в то же время конкуренция обычно остается на прежнем уровне или даже усиливается. Если все же решили открывать бизнес связанный с продажами или производством в фазах III и IV (кризис и депрессия), то по крайней мере, желательно выбирать менее конкурентную нишу, чтобы снизить риски нерентабельности.